殷剑峰中国经济的冬天可能要持续三年焦作

殷剑峰：中国经济的冬天可能要持续三年

殷剑峰：中国经济的冬天可能要持续三年2018-12-24 09:11:18 来源：21世纪经济报道分享到：国家金融与发展实验室殷剑峰：

由21世纪经济报道主办的第十三届21世纪亚洲金融年会于12月11-12日在北京召开。

在12日下午的财富分论坛上，国家金融与发展实验室副主任殷剑峰回顾了全球主要经济体在过去近100年中的发展周期和特征后指出，从2015年底，随着美联储的加息，全球的利率开始出现上行的态势，目前进行资产配置关键性问题是未来利率会不会长期持续上行。“如果历史能够重复的话，下一个周期的低谷应该是2021年，高峰应该在2035年，中国经济的冬天可能要持续3年。”

观察中国经济基本面，殷剑峰认为，名义GDP的增速是与现实感受直接相关的指标。历史上来看，名义GDP增速低于10%，经济就进入了衰退期。中国经济从2016年四季度进入了小阳春，但持续不久，今年名义GDP增速又开始下降，二季度开始已经低于了10%，进入了衰退期。

他还认为，M1是观察未来经济的最好指标，M1领先名义GDP大概2个季度。现在M1增速为3%，是历史上最低水平，这意味着名义GDP在明年上半年会非常困难。M1也领先于PPI两个季度，预示着PPI在明年上半年很有可能不仅会下降，而且很有可能会进入负增长。

关于房地产，殷剑峰说，过去几年中国房地产市场出现了两个不太乐观的现象，第一是土地供应的层级倒挂。人口逐渐往一线城市聚集，一线城市的土地供应理论上应该增加，但是事实上一线供应只有二线和三线城市的10%到20%。而二三线城市的土地供应很多，按理房价不应该涨那么快，但恰恰相反。

第二是房价涨幅的层级倒挂。从2016年开始，三线城市的房价涨幅快于二线，二线快于一线，一线城市二手房价格今年已经进入零增长甚至负增长。这预示着未来三线城市的房价和房地产投资很可能见高回落，那些在三线城市不应该负债的居民可能会遇到困难。

殷剑峰还指出，股市和M1是完全共周期的。进一步来看，是股市影响M1，所以尽管在中国股市的波动对整个经济的影响没有美国那么大，但是在中国，股市依然是经济的“晴雨表”。由于股市现在依然低迷，这意味着M1会继续低迷。而如前文所述，M1领先名义GDP两个季度，预示着冬天可能还将在一段时间内延续。

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